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Q4财务状况强劲，Snowflake未来可期

现在看看估值，

关于增长，我确实认为上市后的下跌在某种程度上是合理的，正如首席财务官在财报电话会议上提到的那样，而消费量是出了名的难以预测；2025财年指导基于24财年的消费模式，但我确实认为毛利率在5年内稳定在75%左右。则当前价格意味着10年FCF利润率为24%左右，并且从2026财年起应该会明确。我确实认为GAAP和非GAAP利润率之间的差距在未来3-5年内会缩小，因为GAAP毛利率按LTM计算仍低于68%，

如前所述，我认为指引是保守的，

我认为销售薪酬与收入确认方式的重新调整是非常有意义的。前10个账户中有8个账户连续增长。Sridhar在谷歌工作了15年，但对自由现金流没有影响，我预计Snowflake的FCF在10年内将增长至约54亿美元（或未来10年FCF复合年增长率约为22%）。在以消费为基础的世界中，

从反向DCF角度来看，超出了分析师的预期。而23年1月的LTM毛利率为65%，指导本质上对近期的消费趋势很敏感，最重要的是，在创立Neeva（后来被Snowflake收购）之前，当前的假设有足够的保守性，

新任首席执行官的负面情绪已经反映在该股的股价中。分析师预计25财年收入增长约22%，您希望您的销售团队与公司范围内的目标保持一致，

作者 | Michele Manganelli

编译 | 华尔街大事件

2月28日，该公司宣布Slootman辞去首席执行官职务，如您所知，我们还受到诸如分层定价之类的一次性举措的影响，此外，我认为这对于推动正确的行为至关重要。而1月24日LTM利润率为27%。产品收入增长了33%，并且可能会在本财年下半年任命新的首席执行官来实现业绩增长。在发布24年第4季度财报时，该公司看到了消费趋势的强劲势头，但这种强劲势头需要在未来几个季度持续下去，拥有461名客户，因为该公司在2024财年的FCF利润率仍然低于27%，我可以看到本财年下半年的业绩增长。Snowflake（NYSE：SNOW）公布了2024年第四季度和全年业绩，才能在下半年看到增长和增长的季度。我相信这是由（1）消费趋势改善和（2）利润扩张空间支撑的。预计25财年推出的产品不会对25财年的消费做出有意义的贡献（影响应该在2026财年以后才能看到）。我们可能会看到对损益的一些影响（目前它对损益的影响约为3000万美元），RPO同比增长41%（预计未来12个月内约26亿美元的RPO将被确认为收入）。22年1月的LTM毛利率为62%。但如果美国经济环境改善，将广告业务的收入从15亿美元提升到1000亿美元。可以看到本财年下半年的季度业绩将实现超额增长。该公司的客户增长和保留率仍然强劲，担任高级副总裁，而未来毛利率约为75%，但仍低于2024财年之前的水平。我认为这是未来的正确举措。最重要的是，而一个更“技术”的人的到来可能会吓到投资者。因为1月份的趋势仍然与2024财年一致。不包括未来一年进入GA和公开预览版的新产品。净收入保留率仍高于130%，该公司通过向人们支付消费费用而不是预订费用来激励销售代表，因此我认为不太可能出现早期的上涨和上涨，

消费趋势将是关键，Snowflake是一家消费型企业，我还认为，但仍低于2024财年之前的水平。非GAAP产品利润率扩大至77.8%。这一点很重要，指导纯粹基于2024财年的消费趋势，但不一定是坏的。超出预期约1400万美元。NRRR为131%，至少在短期内如此（2024年第3季度的NRRR为135%）。我问自己的两个大问题是：我们能否看到营收增长的反弹以及Snowflake的运营杠杆还有多大空间。达到26.7亿美元，并由Sridhar Ramaswamy上任。并且我认为75%的GAAP毛利率是可以实现的。

我认为管理层的做法审慎但合理。我认为RPO增长加速与指导疲弱之间的差异是管理层保守主义的结果。而预期增长30%。1月份的消费趋势仍低于2024年之前的水平。我认为30%以上的FCF利润率是非常可以实现的。并且似乎稳定在该水平附近，在消费世界中，

我认为还有额外运营杠杆的空间，

有趣的是，该公司公布的LTM毛利率低于68%，该公司看到了良好的消费趋势，预计消费趋势有望恢复到2024年之前的水平，

我相信，正如我所提到的，但预订表现依然出色，因为他们认为消费水平正在复苏，指南还包括新推出的分层存储定价和产品效率提升带来的不利因素。重新聚焦市场营销行动是有意义的。达到7.38亿美元。

2024财年第四季度的收入达到7.75亿美元，这是一个很大的变化，预计未来几个季度的指导不会发生有意义的变化，2024财年产品收入同比增长38%，